环球老虎财经|通威股份“深度绑定”隆基背后或因资金紧张( 三 )

截至2019年年末，通威负债合计287.33亿元，同比增长23.58%；资产负债率达61.37% 。其中，长期借款及应付债券增长较快，应付票据期末余额为52.95亿元，同比增长143.4%；财务费用为7.08亿元，同比增长124% ，高于负债规模以及净利增长的速度。应收账款及应收票据规模大幅上升，在一定程度上反映出其近几年回款质量走低，而通威股份变现能力最强的货币资金则由2016年的36.53亿元降至2019年的26.93亿元，降幅为26.28% ，资金回收慢加大了财务的风险。
而与隆基的上述合作利于保障其高纯晶硅产品的稳定销售。
刘汉元的豪赌
通威股份掌门刘汉元正在进行一场产业前景的豪赌。
通威股份成立于1986年，前身是眉山县渔用配合饲料厂，原本是一家农副产品生产销售企业。不过，如今光伏业务占总收入的比重不断攀升，同时由于光伏业务的毛利率较高，近年来在公司利润贡献结构中占据主要地位。而从农副产品到光伏巨头，这背后是刘汉元的豪赌。
2002年11月，公司控股股东通威集团与四川巨星企业集团共同成立永祥股份的额前身永祥树脂。 2007年4月，永祥树脂投资组件永祥多晶硅，同年五月更名为永祥股份，并于次年50%纳入上市公司体系。 2008年9月永祥一期1000吨多晶硅项目投产，标志着公司正式切入光伏多晶硅业务领域。
出于上市公司经营的考虑，永祥股份曾于2010年3月转回控股股东通威集团，后于2016年2月再次纳入上市公司板块。公司以8.64元/股的价格，向通威集团、巨星集团发行2..38亿股，支付交易对价20.59亿元用于购买永祥股份99%的股权以及通威新能源100%股权。
公司光伏业务的另一大支柱电池片业务，则于2013年由集团竞标购得合肥赛维100%股权，并于2016年10月并入上市公司。合肥通威前身合肥赛维是早期光伏市场中电池片环节的领军企业之一， 2013年由公司控股股东通威集团收购重组。经过上述2次并购，公司形成了以多晶硅料、电池片以及光伏发电三大环节为核心的光伏产业链业务布局。公司收购多晶硅以及电池片业务以来，分别对两项业务进行技改扩张。

本文插图
近年来，通威股份实行“饲料+光伏”双主业运营，并频频在光伏领域显露出大手笔。通过收购控股股东集团旗下的光伏公司永祥股份、通威新能源、合肥通威，已经形成了光伏一体化的产业链条。值得注意，永祥股份，该公司是国内为数不多具备成本优势的多晶硅生产厂商，而在收购大股东光伏资产后，通威股份还在该领域不断加码，比如， 2017年3月，宣布与隆基股份合作投建产能5万吨的多晶硅项目，还有建设年产5万吨的包头项目，上述项目达产后，通威股份的多晶硅产能将超过协鑫集团。