21世纪经济报道|信用债“惊魂”一周：流动性分层或将成结局( 四 )

此次地方国企违约，较好的结局是拿捏“信仰”与违约的关系，做到风险有序出清，逐渐打破刚性兑付；较差的情况，也是市场所担忧的，信用债违约不受控，重蹈90年代企业逃废债覆辙。
此前，光大证券首席债券分析师张旭认为，相较于其余融资方式，债券融资更便捷、发行成本更低、对抵质押品的要求更少。债券融资的上述特质来源于其过往较低的违约率以及有序的违约。最近一段时间，个别AAA级主体的违约破坏了之前的有序性，其结果是提高了债券市场整体的融资成本和难度。有序的违约有助于市场成长，无序的违约会令10余年积累的信用毁之一炬。只有违约的有序性得到维护，才有利于强化市场纪律，让中国债市更健康地发展。
实际上，此次违约企业中，有的企业本身资质较弱，杠杆高企，面临较大的兑付压力；但亦有的企业仍手握优质资产，但由于前期大规模扩张导致负债过高，流动性枯竭而违约。
央行在《中国金融稳定报告（2020）》中也指出，分类施策化解风险。盲目扩张、粗放经营的企业要主动瘦身，专注主业；资金链紧张的企业要及时调整债务结构，加大资产处置力度，加快资金周转；发展前景良好但暂时遇到困难的企业可通过引进战略投资者、改革重组、市场化债转股等方式化解债务风险；产能过剩行业企业要加大兼并重组力度，整合资源，减少同质化无序竞争和资源浪费；救治无望的“僵尸企业”应依司法程序进行破产清算，实现市场出清。

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图/图虫
山西：确保省属企业到期债券不会出现一笔违约
山西省国有资本运营有限公司（以下简称山西国资运营公司）11月14日在发给省属企业债权人的信件（以下简称信件）中称，近期，河南省发生了债券违约事件，对此山西省高度关注，立即对下辖省属国企债券进行梳理排查，提前介入风险处置干预。山西国资运营公司将积极覆行好出资人职责，营造山西省属企业良好的信用环境，充分保障权人权益。
信件还称，山西国资运营公司作为履行出资人管资本职责的特殊机构，将持续加大省属企业债务防控力度，做到提前15天预警，并调动省属国企形成合力，形成强大资金池。在山西国资运营公司强力协调下，山西国有企业有足够的实力，确保到期债券不会出现一笔违约。
信件表示，山西省长期以来高度重视省属企业债务安全。从2017年起，通过提前预警、信用增进等措施，省属企业刚性兑付的到期债券共计6712.6亿元，未出现一笔违约，营造了良好的金融生态环境，维护了山西省属企业良好的信用度。