21世纪经济报道|信用债“惊魂”一周:流动性分层或将成结局


导读:过去一周 , 永煤控股等AAA地方国企违约冲击“国企信仰” 。 市场人士认为 , 此次地方国企违约后 , 无论结果是“技术性违约”或最终违约 , “国企信仰”也将逐渐消退 。
来源丨21世纪经济报道(ID:jjbd21)
记者丨辛继召,杨志锦,李玉敏
编辑丨周鹏峰
信用债市场面临“惊魂”一周后 , 正站在一个关键节点上 。
过去一周 , 永煤控股等AAA地方国企违约冲击“国企信仰” , 引发弱资质企业债券加速下跌 。 煤炭类企业信用债出现暴跌 , 阳泉煤业、山西煤炭进出口集团、兖矿集团、晋能集团取消债券发行 。 紫光集团有限公司债券继上周大跌之后仍大跌 。
向前看 , 市场正在等待这些地方国企的风险处置结果 。 一是 , 在监管部门协调处置后 , 发行人继续还本付息 , 最终为“大一号”的技术性违约 。 二是 , 个别地方国企最终实质性违约 , 就此“躺倒” 。
债券违约环环相扣 。 不少公募债券基金、债券理财受伤颇深 , 净值出现下滑 。 本周 , 华泰紫金丰利中短债A净值下跌7.54% , 民生证券沁园春5号集合资管计划净值11日突然大跌10.05% 。 南方聚利1年A、融通四季添利A等债基本周分别下跌11.76%、9.88% 。
此次地方国企违约 , 较好的结局是拿捏“信仰”与违约的关系 , 做到风险有序出清 , 逐渐打破刚性兑付;较差的情况 , 也是市场所担忧的 , 信用债违约不受控 , 重蹈90年代企业逃废债覆辙 。
接受采访人员访问的多位市场人士认为 , 此次地方国企违约后 , 无论结果是“技术性违约”或最终违约 , “国企信仰”也将逐渐消退 , 不同资质发债企业信用利差将逐渐扩大 , 企业流动性分层也将继续深化 。
21世纪经济报道|信用债“惊魂”一周:流动性分层或将成结局
本文插图
图/图虫
地方国企违约如何收场
10月末以来 , 多个地方国企违约 , 在本周发酵 , 触发信用债市场避险情绪明显上升 , 市场关注国企违约最终如何处置 。
对于永煤控股 , 该公司周五兑付利息3238.52万元 , 债券本金正在筹措中 。
永煤控股的控股股东河南能源化工集团是此前外部评级AAA的地方国企 , 债券违约后 , 一方面舆论对其“逃废债”质疑声音不断 , 另一方面累及其他AAA评级国企债券 , 导致债券下跌 , 特别是煤炭企业信用债大跌 。
地方国企债券违约后如何处置 , 市场有两种猜测 。
一是 , 在监管部门协调处置后 , 发行人继续还本付息 , 最终为“大一号”的技术性违约 。 这类似于2018年8月兵团六师城投债违约 , 虽冲击“城投信仰” , 但最终17兵团六师SCP001完成延期兑付 , 违约风波暂息 。