21世纪经济报道|信用债“惊魂”一周：流动性分层或将成结局( 二 )

二是，个别地方国企最终实质性违约，就此“躺倒” 。但这对信用债是场有较强的不良示范效应，发行人亦难免“逃废债”之嫌。有债券投资人士表示，市场最担心的其实是后者，国企违约变成一些地方有意违约的一部分，这对市场信心的打击比较大。
在地方国企违约后，信用债市场颇有风声鹤唳之感。
煤炭类企业信用债出现暴跌，不过周五收平或小幅反弹。平煤股份（601666.SH）“13平煤债”周三、周四两日大跌逾20% ，周五小幅反弹3%报79.16元。冀中能源（000937.SZ）“16冀中01”亦连续下跌，周二至周五下跌9.67%报86.9元。煤炭企业发债难度上升，阳泉煤业、山西煤炭进出口集团、兖矿集团、晋能集团取消债券发行；大同煤矿集团、陕西煤业化工集团延长簿记时间。
本周，紫光集团有限公司债券继上周大跌之后仍大跌， “18紫光04”本周跌62.78% ，报11.65元；“19紫光01”本周跌51.67% ，报13元；“19紫光02”本周跌68.78% ，报16.5元；清华控股有限公司“16清控02”一度跌33%至39元，但周五反弹近20%报51.5元。
11月13日晚，永煤控股晚间公告称，已将“20永煤SCP003”的兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户；债券本金正在筹措中。这或许暗示该公司违约最终演变为“大一号”的技术性违约。
债券基金面临压力
债券违约后，债市调整，不少公募债券基金、债券理财受伤颇深，净值出现下滑。
在券商资管产品中， 21世纪经济报道采访人员根据Wind统计， 11月11日，民生证券沁园春5号集合资管计划净值突然大跌10.05% ，至0.9601；沁园春瑞雪集合资管计划净值亦下跌5.45% ，至1.0642 。
11月12日，太平洋证券优悦享9号集合资管计划净值下跌3.40% ，至0.9937；11月13日，中信证券季季增利纯债集合资管计划下跌3.23% ，至1.3271 。
本周（11月9日-13日），华泰紫金丰利中短债A净值下跌7.54% ，报0.8982 。此前10月24日，华泰证券资管发布公告称，经与托管银行协商一致，决定自10月23日起对公司旗下基金所持有的华晨汽车集团发行的“17华汽01”等债券进行估值调整。
债券基金中，根据Wind统计，南方聚利1年A、融通四季添利A等债基本周分别下跌11.76%、9.88% 。
债券违约环环相扣。除处于封闭期的债券基金，公募债券基金或理财在债市调整后势必面临不小得赎回压力。
今年二季度以来，债市调整，债券基金收益缩水，三季度存量债券基金份额缩水4042.64亿份。
华泰证券固收团队在其报告中表示，近期信用债风波对权益市场影响有限，影响多集中在债券市场内部。首先，需堤防局部债基和债基赎回-被动砸债（利率债先反应）-净值下跌（货基净值偏离）恶性循环，在历史上这种情况屡见不鲜。其次，关注机构排查风险甚至对行业或省份一刀切导致估值风险。第三，关注国企信用债的重定价，但市场超调后会回归基本面，国企企业利差或走向分化。