流感疫苗|华兰疫苗上市首日开盘涨31.86%，流感疫苗开拓新赛道丨科股宝

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图源自视觉中国
2月18日，华兰疫苗（301207.SZ）正式在创业板挂牌交易，开盘报75元，较发行定价上涨31.86%，公司开盘总市值为300.01亿元。
根据此前公告，华兰疫苗公开发行的股份数量为4001万股，占发行后总股本比例的10%，全部为公开发行新股，发行初始战略配售发行数量为600.15万股，占本次发行数量的15%，发行定价为56.88元/股，总募资金额约为22.76亿元，实际募集资金净额为22.44亿元。
对于募资金额的分配，华兰疫苗在招股书中表示：计划募资24.95亿元，其中10.8亿元用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目，其次，7.6亿元用于新型肺炎疫苗的开发及产业化项目。这两大项目正对应着华兰疫苗当前的“荣耀与尴尬”。
华兰疫苗由华兰生物（002007.SZ）旗下疫苗业务分拆而来。华兰生物是血液制品龙头，成立于1992年，但早在2003年非典爆发时就已涉足疫苗业务，但最终疫苗难产。2004年，华兰生物成为中小板首批上市的8家公司之一，次年，华兰生物剥离疫苗业务成立华兰疫苗。2020年4月，踩着A股分拆上市的大潮流，华兰疫苗正式分拆筹备创业板上市，华兰生物仍为控股股东。当年12月初，华兰疫苗上市获证监会受理。
在华兰疫苗的经营历史中，有两大高光时刻——2009年率先研发出H1N1流感疫苗，2018年自研四价流感病毒裂解疫苗上市。流感疫苗是华兰疫苗的长板，也是支撑其业绩冲高的基石。
“一枝独秀”的流感疫苗近三年来，流感疫苗的收入比重都在8成以上，其中2019年、2020年占比更是超过99%。
招股书数据显示，2018年至2020年，华兰疫苗营收分别为8.03亿、10.49亿、24.26亿，流感疫苗的收入占比各为87%、99.55%、99.87%，其中又以2018年获批上市的四价流感病毒裂解疫苗为支柱，同期收入占比分别高达74.84%、92.71%、96.76%。

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钛媒体App制图；数据来源：招股书（注：流感疫苗有明确的季节属性，上半年为淡季）
流感病毒是RNA病毒，流感病毒外壳有血凝素（HA）和神经氨酸酶（NA）两种抗原，截至目前已经发现了18种不同的H和11种不同的N，这些抗原可以自由组合，成为H1N1、H5N1等不同亚型变种，而每一种都需要不同的疫苗的预防，这都属于甲型流感病毒。科学家每年都会根据上一年出现的变种预测下一年可能出现的突变。世界各地流感高峰期不同，针对北半球，WHO会在2月推荐当年冬季流感季节菌株，国内企业会据此选择相应的流感毒株并制备疫苗。
目前，流感疫苗主要有三价和四价，三价预防包括甲型H1N1亚型、H3N2亚型、乙型Victoria（Bv）系列或乙型Yamagata（By）系列流感病毒，而四价则是涵盖上述四类流感病毒，防护范围相对更广，且诱导产生的抗体滴度更高。
根据发达国家的经验，四价流感疫苗将逐步替代三价成为主流产品。数据显示，2018至2019年流感季，美国FDA流感疫苗放行批次中的四价占比约为80.9%。
在国内，四价流感疫苗于2018年上市，两年后市场份额赶超三价。2019年全年流感疫苗批签发量中7成左右是三价，到2020年，三价降至4成左右，批签发数量同比增速仅6.8%，而四价占比升至58.25%，批签发量达3358.2万剂，同比大幅增长245.8%。

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2011-2020年国内流感疫苗批签发数据（图源自招股书）
一方面，四价流感疫苗大范围替代三价流感疫苗，另一方面，在新冠大流行中，人们防范流感意识和接种意愿增强，四价流感疫苗变得炙手可热。华兰疫苗作为最早获批四价流感病毒裂解疫苗的本土企业，也最先受益。2020年，华兰疫苗营收增速为131.3%，归母净利润增速达146.7%。
无论是四价流感疫苗，或是所有流感疫苗，华兰疫苗在国内的市场份额一直是独一份。中国食品药品检定研究院旗下的生物制品批签发信息平台发布的数据显示，2018年至2020年，华兰疫苗在国内流感疫苗市占率分别为52.8%、42%、40%，均排名第一，其中，2019年至2020年，四价流感疫苗的市占率分别为86%、61%，仍居于行业首位。
不过基于这组数据，华兰疫苗也招致了流感疫苗产品市场份额缩水的市场质疑。究其原因，在2019年新疫苗法规逐步落地和新冠大流行的双重影响下，流感疫苗整个市场体量得到扩容，而四价流感疫苗作为未来的主流产品，不少疫苗企业也有相关布局，市场竞争加剧。