奎纳纳|新能源“面粉”危险了 meta|市值

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作者｜Eastland
头图｜视觉中国

由于“H股拖累A股”的现象普遍存在，A股公司通常不会到香港二次上市。赣锋锂业港股价格就比A股低30%。

天齐锂业早已顾不了那么多。

2022年1月17日天锂锂业（002466.SZ)发布的《业绩预告》显示，2021年净利润为18亿~24亿（2020年亏损18.3亿）。

1月28日，天齐锂业向香港联交所递交了上市申请。摩根士丹利、中金公司、招银国际为其联席保荐人，募集金额10亿美元~20亿美元。

2月中旬，国内电池级碳酸锂报价突破40万元/吨。

2月17日，天齐锂业放量涨停，全天成交105.3亿，换手率7.65%，收盘价对应市值1416亿。

第二次“二次上市”

2014年天齐锂业定增募集31.3亿；2017年、2019年通过配股合共募集45.7亿。

2018年3月，面临收购SQM的资金压力，天齐锂业把目光转向了香港。因发行价太低，“对A股投资者不公平”而终止。”发行价低”是没有从资本市场获得理想估值的委婉说法。

2021年1月，天齐锂业拟通过定增募集159亿（主要用于偿还债务），唯一的发行对象是实控人天齐实业，发行价35.94元。

吊诡的是，15日（星期五）董事会通过《发行议案》，16日公布议案，17日召开的董事会通过《终止议案》，18日公布《终止发行公告》。不合常理的操作，令人猜想“自行终止”是个台阶。

根据2021年1月6日（当日收盘价44.91元）发布的《减持计划告知函》，实控人天齐实业及一致行动人拟减持5908万股，占总股本的4%，减持期间为1月29日起的六个月。

天齐实业的如意算盘是以不到36元认购定增的4.43亿股，然后将股票质押。由于2021年碳酸锂价格暴涨400%，天齐锂业股价最高达143.17元，全年涨幅172.47%。如果质押股票回笼的资金超过159亿，天齐实业相当于“空手套”。

大股东一边低价参与定增，一边宣布减持，恐怕是定增搁浅的真正原因。

天齐锂业可以重新申请定增，但一直上涨的股价让大股东低价认购成为泡影（2021年8月20日均线超过110元，定增价不能低于99元），于是把目光再次转向香港。2021年9月13日，董事会全票通过《发行H股议案》，第二次启动了“二次上市”。

为锂走天涯

1990 年代丰田普锐斯使用的是镍氢电池，价格更高的锂电池被用于摄像机、笔记本电脑等便携设备。马斯克采取“拿来主义”，用8000节松下18650集成”动力电池包。锂电池能量密度高、品质好、供给充足，用作动力电池除了贵没别的毛病，而特斯拉早期的目标客户对价格不敏感。

特斯拉的成功典范在前，松下、LG、宁德推波助澜，大家都是赢家。“工业味精”成了“新能源车面粉”，锂资源供给日益趋紧。

锂资源的获取有两个路径：矿石提锂、卤水提锂。前者工艺成熟，但能耗和成本偏高，而且中国缺乏高品位锂辉石矿资源。后者技术难度高，但能耗和成本相对低。

全球最重要的锂矿企业有泰利森（Talison）、智利矿业化工（NYSE：SQM）、雅宝化学（NYSE：ALB）、富美实（NYSE：FMC）及Orocobre（ASX：ORE）、银河锂业（Galaxy Resources）等（注：Orocobre与银河于2021年4月合并）。

2020年，雅宝、泰利森、SQM全球锂产品的市场份额分别为22%、21%、19%。

1）控股泰利森、支持奎纳纳（Kwinana）

泰利森旗下西澳格林布什矿（Greenbushes）储量大、品质高，是全球首屈一指的锂辉石矿。

天齐锂是泰利森的最大客户，2011年、2012年采购量接近泰利森产量的四成。
2012年初，泰利森提出在奎纳纳（Kwinana）建设一个碳酸锂生产工厂，将锂辉石加工为碳酸锂（工厂距泰利森旗下“格林布什矿”200公里）。同年8月，雅宝表达控股泰利森的意图。

上游资源的集中对下游十分不利，天齐集团多管齐下，一面筹资、一面悄悄购入泰利森股票。

2012年9月，天齐集团报出更高的收购价并承诺支持奎纳纳项目。在中投集团、瑞信们的“过桥”资金支持下，最终获得泰利森母公司文菲尔德51%股权，另外49%由雅宝透过全资子公司持有。#妥协达成共赢#

2014年2月，天齐锂业定向增发募集的30.2亿资金到账。5月29日，天齐锂业向母公司收购泰利森51%股权。

从此格林布什开采的锂精矿由天齐锂业和雅保锂业两家股东分享。