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浙江龙网_原题为:牧原涉嫌财务造假?
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2020年恰逢猪周期的高点 , 整个产业链上的企业都在暴赚 , 其中最赚钱的一家是牧原股份 。
牧原股份是一家全产业链公司 , 从饲料-仔猪-种猪-养猪-杀猪 , 业务涉及整个产业链 , 截止到2020年10月份 , 公司生猪销量1340万头 , 目前是国内最大的一家养猪企业 。
最近市场对牧原的争议也非常大 , 很多人说牧原的财务造假 , 提出的逻辑也是过硬的 , 譬如:
【「伽霓复盘」牧原涉嫌财务造假?】1、养猪行业的平均毛利率是30% , 大企正邦科技和新希望等同样受益猪价格上涨 , 毛利率也只有30%左右 , 而牧原为啥能做到60%?
2、牧原的银行账户上有上百亿的存款 , 但是公司依然要再借百亿资金 , 借钱是要支付利息的 , 牧原这么做合理?
在解答这些问题之前 , 伽霓先跟大家聊一下猪肉这个行业的周期性问题 , 在非洲猪瘟之前 , 猪肉行业就存在猪周期 。
周期和供需的问题
1)猪肉行业的周期性问题
所谓的猪周期其实就是猪肉价格高的时候 , 母猪的存栏量会增加 , 生猪的供应量会增加 , 之后肉价下跌 , 等到猪肉价格下跌后 , 卖掉母猪 , 生猪的供应量减少 , 肉价上涨 , 以此循环 。
猪肉行业之所以会存在猪周期 , 主要是因为我国养猪行业的规模化程度相对较低 , 国内几乎还是以散养为主 。
牧原股份在上市公司财报中公布过 , 2019年上市公司中8大养猪企业合计出栏4499万头猪 , 占全国生猪出栏量的8.27% 。
2)行业的供需问题
中国是全球吃猪肉最多的国家 , 每年要吃掉四五千万吨左右的猪肉 , 下游的需求量是摆在这里的 。
上游的供应量波动会对下游的价格造成直接的影响 , 所以上涨周期来临的时候整个产业链上的所有企业都会暴赚 , 而下跌周期来临的时候 , 对应的整个产业链上的企业利润就会下滑 。
这一波猪肉周期已经走到了尾声阶段 , 一方面国内的猪肉企业都在疯狂的扩张;另一方面国内也加大了对海外的进口量 。
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根据牧原10月份公布的销售数据来看 , 价格相比9月份环比下滑了5元左右 , 而9月份相比8月份也是下滑的 。
说到这里可以得出一个结论:近几个月即便猪肉企业没有财务造假 , 因为猪肉价格的下跌 , 资本市场对未来的业绩下滑担忧 , 也会抛售股票 。
牧原的毛利率问题
先来看毛利率是怎么算的 , 毛利率的公式=(销售收入-销售成本)/销售收入 , 影响毛利率的最关键因素是销售价格和成本 。
稿源:(伽霓复盘)
【傻大方】网址:http://www.shadafang.com/c/zj111JEc52020.html
标题:「伽霓复盘」牧原涉嫌财务造假?
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