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采访人员 | 曹立
【『歌尔股份』歌尔股份、立讯精密大跌,是错杀还是事出有因?】编辑 | 陈菲遐
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作为苹果产业链的主力干将 , 歌尔股份(002241.SZ)和立讯精密(002475.SZ)股价连续杀跌 。 11月16日 , 两大巨头分别下跌5.5%和5.51% 。 近6个交易日内 , 歌尔股份下跌了18% , 立讯精密则下跌10% 。 后一个交易日两家公司股价继续下挫 , 截至发稿 , 股价分别下跌3.11%和1.4% 。
从2019年1月开始的A股行情 , 苹果产业链是领涨的主要板块之一 , 其中的明星股正是AirPods以及Airpods Pro的生产企业歌尔股份和立讯精密 。 2019年初至今 , 两者涨幅均超过了6倍 。 但是两者于近日同时下跌 , 且跌幅如此接近 , 恐怕并非偶然 。
此次下跌原因之一或许与市场上流传的一份调研纪要有关 。 调研纪要指出 , 苹果为节省成本 , 将Airpods的交货方式由空运变为了海运 , 导致存货在途时间变长 , 另外近期歌尔股份Airpods的产能利用率有所下降 。
二级市场的担忧可能有以下两点原因 。
首先是存货的积压 。 2020年三季度末 , 歌尔股份的存货高达122.6亿元 , 相比上年同期增长近150% 。 相应的 , 其存货周转率也从2019第三季度的4.75下降到3.26 。 这一指标接近近年来的最低水平 。 与此同时 , 立讯精密的存货周转率从4.08下降到3.87 , 下降幅度并不大 。
歌尔股份的存货积压在2020年二季度末就已有端倪 。 二季度末 , 歌尔股份账面存货有96.3亿元 , 其中原材料为36.6亿元 , 库存商品为40.1亿元 , 库存商品占存货比例为42% 。 从下图的趋势可以看出 , 2020年二季度末歌尔股份的库存商品占存货的比例和金额 , 都显著高于2019年二季度末和2019年底的水平 。
本文插图
数据来源:WIND、界面新闻研究部
由于2020年三季报歌尔股份并未披露存货构成 , 但公司2020年三季度末存货高达122.62亿元 , 相比2020年二季度末增长28% , 这本身就有异常 。 而去年同期并未出现这类情况 。 考虑到这一点 , 公司2020年三季度末存货构成中 , 很有可能库存商品的比例可能要超过二季度末42%的水平 。
本文插图
数据来源:WIND、界面新闻研究部
消费电子产品降价是常态 , 对于歌尔股份这样的公司来说 , 当库存商品比例较高时 , 存货跌价的风险不可不防 。
不过 , 歌尔股份的三季报早在10月23日就已发出 , 市场仅因为存货高企就出现资金抛售 , 仅用后知后觉无法完全解释这一点 。
会议纪要中透露的产能利用率下降或许是市场担心的另一大原因 。 会议纪要中指出 , 产能用率下降主要是苹果方面暂时放缓了Airpods的下单速度 。
稿源:(界面新闻)
【傻大方】网址:http://www.shadafang.com/c/zj111JEK42020.html
标题:『歌尔股份』歌尔股份、立讯精密大跌,是错杀还是事出有因?
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