金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？( 二 )

作为传统家电零售巨头，苏宁易购近年来虽然着力向电商转型，但面对京东等平台冲击以及3C、家电行业的变局，曾战胜过国美的零售主业多年不振，苏宁易购已连续六年扣非净利为负。苏宁易购10月30日发布三季报，前三季营收1808亿元同比下降10% ，扣非净利-10亿元，经营现金净流出24.29亿元。
苏宁易购卖货不赚钱，上市公司盈利的手段全靠资本戏法：先是靠出售门店、子公司等关联交易，最近三年则主要是通过出售阿里股权、苏宁金融增资扩股的投资收益。 2017-2019年，苏宁易购获得的投资收益分别为43亿、139.91亿、217.91亿元。
虽然时常被称为第四大电商平台，但苏宁易购市盈率不到10倍，与阿里巴巴、京东、拼多多等典型的电商平台有云泥之别。
自2015年起，很多中国企业热衷于多元化扩张，张近东也不例外。苏宁的地产和金融业务这几年加速快跑，做大资产规模，形成了辅助零售业务的两翼。此外，苏宁先后收购PPTV、龙珠直播、国际米兰等，组建了文创、体育集团。
以苏宁置业为主体，苏宁在二、三线城市圈地，开发苏宁广场、酒店写字楼等商业地产项目。近两年越来越多房企进入二三线商业地产市场，苏宁置业的经营风险已加大，加上资金压力，去年苏宁置业已停止拿地，重心在消化存货。
苏宁电器的一份债券跟踪评级报告显示，苏宁置业2017-2019年营收分别为108.32亿、68.51亿、45.95亿元，净利分别为39.34亿、6.84亿、7.01亿元。今年上半年，苏宁置业营收12.46亿元，净利1.01亿元。截至2020年6月末，苏宁置业净资产为201亿元。

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苏宁的金融版图则包括苏宁银行、苏宁消费金融公司以及苏宁金服，其中苏宁金服以供应链金融和消费贷、现金贷业务为主，与蚂蚁集团的花呗借呗、京东白条等相仿。苏宁的金融业务原集中在上市公司，但苏宁金服增资扩股后去年从上市公司剥离不再并表。
张近东的苏宁系参控股关系复杂，层层叠叠互相持股，并购投资以及关联交易频繁，核心目的无外乎维持苏宁电器、苏宁易购的业绩和融资地位。
以苏宁金服增资控股为例， 2019年苏宁金服完成100亿元增资，苏宁易购持股下降至41.15%进而出表，苏宁控股旗下的苏宁金控等持股则上升至46.94% ，这意味着苏宁金服的增资实际是左手倒右手游戏，从其他少数股东手中获得的资金很少，但最终效果却给上市公司带来了158亿元的投资收益。
近几年，主业低迷的苏宁还因两笔重磅“炒股”交易惹人注目。
2016年，阿里巴巴和苏宁易购达成战略合作，阿里巴巴出资283亿元认购苏宁易购19.99%股权成为第二大股东，苏宁易购则出资140亿元认购了阿里巴巴1.05%股权。