投资者|完善赔偿制度是保护投资者合法权益的重要举措 |投资者保护机构|证监会|

11月6日，证监会联合最高人民检察院发布了12宗证券违法犯罪典型案例。证监会行政处罚委员会办公室主任滕必焱称，证监会高度重视加强监管部门与公检法等司法机关的协调合作，要求在做好行政处罚工作的同时，积极支持刑事司法和民事赔偿等工作的开展。这其中就包括积极推动完善证券民事诉讼和赔偿制度，支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼，推广证券期货纠纷示范判决机制，提高民事追责效率。
投资者保护是资本市场一个永恒的主题。虽然A股市场在投资者保护方面存在着很多不足之处，但近年来， A股市场在保护投资者方面也在进行着积极的努力。这其中最明显的标志就是今年3月1日起正式实施的新《证券法》明确列出了“投资者保护”章节，并引入了有中国特色的集体诉讼制度，即“代表人诉讼机制” 。滕必焱主任表示“支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼” ，也正是基于《证券法》的这一规定。
代表人诉讼机制解决了个人投资者所面临的诉讼难、诉讼贵等问题，因此是保护投资者的一项重要举措。但代表人诉讼同样也面临着“执行难”的问题，即赢了官司不一定能够赢到赔偿。如果得不到赔偿，那么这官司也就白打了，代表人诉讼的作用也将因此而大打折扣。比如，欣泰电气，因为欺诈发行而被强制退市，因此，退市之时，欣泰电气理应依照上市时的承诺，通过股份回购的方式来赔偿投资者的损失，但该公司及实控人表示，没有能力来回购股份，结果是欣泰电气欺诈发行退市，投资者只能自认倒霉了事。面对欣泰电气这种情况，即便是通过代表人诉讼赢得了官司，但如何让投资者得到赔偿仍是一个难题。

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如何解决这个难题，这就需要建立与完善赔偿制度问题。因此，证监会此次提出“积极推动完善证券民事诉讼和赔偿制度” ，这是非常有意义的一件事情，对于保护投资者合法权益来说，有着举足轻重的作用。那么，如何建立与完善赔偿制度呢？个人以为可以从两方面着手。
首先是从上市公司层面，实现“全链条”追责。比如，欣泰电气欺诈发行被强制退市，不仅要追究欣泰电气以及控股股东或实控人的赔偿责任，而且相关负有责任的董监高以及保荐机构、会计师事务所、律师事务所都需要承担赔偿的责任。如美国安然公司财务造假案，赔偿投资者71.4亿美元，其中花旗集团、摩根大通、美洲银行等三大投行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。通过这种“全链条”追责，肯定不会让投资者空手而归。以前A股市场上所采取的“先行赔偿” ，也可以运用到这种赔偿包括司法赔偿中来。