今年经济增长预期和流动性或已经在共振改善|四季度以均衡行情为主跨年行情聚焦高成长题材今年经济增长预期和流动性或

今年经济增长预期和流动性或已经在共振改善，这就为“跨年行情”提前提供了基础。基本面而言，受电力供应改善的推动，制造业或迎来阶段性复苏的机遇期，叠加10月出口超预期，同比+27% ，市场对四季度的经济增长预期较10月下旬逐步改善。流动性方面，在高基数背景下， 10月社融存量同比增速环比持平，就已经体现出社融的“韧性” ，而最近央行推动“碳减排政策工具”和地产调控力度有放松迹象， 11月社融增速回升的置信度大幅提高，社融拐点或到来，对应流动性边际改善。
海外方面，美联储宣布Taper落地，但加息仍远，短期压制全球股市的流动性担忧告一段落。此外，近期市场表现强势，基金发行提速都在验证跨年行情或提前启动。
行业方面，春季躁动往往是前一年占优行业的再度强化，因此今年表现较佳的“高成长”板块在当前的跨年行情中有一定机会。
虽然跨年行情或提前启动，但我们仍处于四季度，往年四季度以均衡行情为主，即“均值回归”占优。从“均值回归”角度，今年表现较差的房地产及其产业链（家电、建材等行业）和消费医药等价值板块都有修复的机会。只是今年表现较差的行业往往有基本面问题， “均值回归”可以提高投资胜率，但能否提高投资赔率，还需要紧跟基本面反转信号是否到来。
社融拐点和地产调控边际放松都会上修市场对经济增长的预期，为整体A股创造良好的基本面环境，且地产调控政策放松的节奏如果加快，会大幅提振房地产及其地产产业链的表现。
“顶层设计”已经规划了“蓝图” ，后续“N”类政策仍在路上， “碳中和”政策或进一步强化新能源板块的强势行情。
行业配置上，布局跨年行情，聚焦“高成长” 。布局新能源车、光伏、风电和电子（半导体）行业，其中新能源车、光伏、风电有“碳中和”政策支持，成长确定性或更高。
坚守“均值回归” ，房地产及其产业链和消费医药等价值板块由于今年表现较差，后续继续下跌的空间有限，即投资胜率提高，但赔率能否提高则需要密切关注地产政策和消费/医药数据的边际变化，寻找基本面反转的信号。整体上，从胜率角度，布局房地产及其产业链和消费医药等价值板块的胜率较高。
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核心逻辑探讨
经济增长预期和流动性的共振改善，跨年行情或提前启动。
（一）跨年行情或提前启动，会强化“高成长”行情
2010年以来， A股每年都有不同程度的“春季躁动” ，启动时间或早或晚，时间跨度长短不一样，但从未缺席。 2022年大概率也有春季躁动，但为何时点提前？
首先， “春季躁动”的原因是“经济增长的最佳预期+流动性阶段性宽松” 。经济增长的最佳预期即当年末下年初，市场对下年经济增长的预期往往较好，对来年充满期待，因此为行情展开创造了基本面条件。流动性阶段性宽松即一般在春季，央行往往会释放一部分流动性以应对节日资金需求，从而有阶段性流动性趋松的环境。经济预期和流动性共振促成“春季躁动” 。
而今年经济增长预期和流动性或已经在共振改善，这就为“跨年行情”提前提供了基础。
9月下旬以来，制造业受制于电力紧张而“限电限产” ， 9、10月PMI连续处于荣枯线以下。而11月主要港口的煤炭运量单月环比+20%以上，煤炭保供取得成效， 11月12日国家电网有限公司董事长辛保安也表态“供用电形势基本恢复常态，电力保供取得重要的阶段性成果” ，这表明制造业能源需求得到保障，生产逐步恢复常态。受电力供应改善的推动，制造业或迎来阶段性复苏的机遇期，叠加10月出口超预期，同比+27% ，市场对四季度的经济增长预期较10月下旬逐步改善。
社融拐点或确认，流动性迎边际改善的窗口期。在10月PPI+13.5%,CPI+1.5%的背景下，流动性大幅宽松是不切实际的，但边际改善的机会是存在的。在高基数背景下， 10月社融存量同比增速环比持平，就已经体现出社融的“韧性” ，而最近央行推动“碳减排政策工具”和地产调控力度有放松迹象， 11月社融增速回升的置信度大幅提高，社融拐点或到来，对应流动性边际改善。
海外方面，美联储宣布Taper落地，但加息仍远，短期压制全球股市的流动性担忧告一段落。虽然美联储已经开始减少购债规模，但持续购债仍将持续到明年中，而加息最早或也在明年中，短期特别在年底这段时间，美联储对流动性政策做出大幅调整的可能性很小，联储政策的确定性提高，对应市场对全球流动性的担忧在衰减。

今年经济增长预期和流动性或已经在共振改善|四季度以均衡行情为主 跨年行情聚焦高成长题材

今年经济增长预期和流动性或已经在共振改善|四季度以均衡行情为主跨年行情聚焦高成长题材