兴证策略：基金三季报的五大看点话语权再度提升核心观点看点1:主动偏股型基金

核心观点
看点1:主动偏股型基金持仓更加分散。截止2021/9/30 ，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例分别为16.65%、24.36%、42.14%、53.56%和67.78% ，较上一季度分别减少3.15%、4.99%、5.10%、4.77%和5.81% 。主动偏股基金持股集中度已连续两个季度回落，从集中持股到分散化投资的趋势不断强化。
看点2:公募基金话语权再度提升。截止三季度末，北上资金大幅流入2918.47亿，私募也持续加仓，成为重要增量资金。截至2021年9月30日，北上资金持股市值达2.54万亿，占A股总市值的比重为2.72% ，相比之下，公募基金持有A股市值增长至5.76万亿元，占A股总市值的比例由由2021Q2的6.45%增长0.2%至6.65% 。公募基金依然是A股目前最大的机构投资者。
看点3:三季度市场风格快速切换，主动偏股型基金坚守高景气主线。三季度，市场风格轮动较快，从新能源、半导体、军工等热门赛道，到上游周期领涨，再到消费修复。从三季报来看，主动偏股基金继续坚守高景气主线，加仓化工、有色金属和电气设备，大幅减持食品饮料、医药生物、电子等。
看点4:宁德时代取代茅台成为主动偏股型基金的第一大重仓股。截止2021/9/30 ，主动偏股型基金对宁德时代和贵州茅台的持仓规模分别为1159.83亿和1049.28亿，宁德时代取代贵州茅台成为主动偏股型基金第一大重仓股。
看点5:三季度主动偏股型基金持有港股仓位大幅回落。三季度，受监管和产业政策收紧影响，恒生指数和恒生科技指数维持弱势，公募基金也开始减配港股。 2021Q3主动偏股型基金重仓股中港股持仓规模较前一季度减少33.8% ，仓位较上一季度下降3.59% ，第一大重仓股腾讯控股持股市值更是回落近六成。
【兴证策略：基金三季报的五大看点话语权再度提升】报告正文
全部基金：公募基金话语权再度提升
今年三季度股票型和债券型基金净值占比上升，混合型和货币市场型基金净值占比下降。截止2021年9月30日，股票型基金资产净值为2.39万亿元，较2021Q2增长16.49% ，净值占比从2021Q2的8.98%上升0.97个百分点至9.94% 。混合型基金资产净值为5.90万亿元，较2021Q2减少0.53% ，净值占比较前一季度减少1.41个百分点至24.6% 。债券型基金净值别为5.96万亿，较前一季度增长13.72% ，净值占比较前一季度上升1.87个百分点至24.84% 。货币市场型基金净值为9.42万亿，较前一季度增长1% ，净值占比较前一季度下降1.62个百分点至39.26% 。

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全部基金持股市值继续增长，公募基金在A股的话语权继续提升。截止2021年9月30日，全市场所有基金持有A股的市值为5.76万亿元，较上一季度增长3.51% 。全部基金持股市值占A股总市值的比例由2021Q2的6.45%增长0.2%至6.65% ，仍是A股目前最大的机构投资者。

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主动偏股基金：规模回落，持股仓位上升
为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征，后文关于基金仓位、股票行业和重仓股的分析均基于主动偏股型基金[1](普通股票型+偏股混合型+灵活配置型) 。
2021Q3主动偏股型基金资产净值规模和持股市值小幅回落，但股票仓位明显增长。 2021Q3 ，主动偏股型基金资产净值规模为55474.10亿，环比2021Q2减少4.4% 。 2021Q3主动偏股型基金的持股市值为45456.32亿，较2021Q2减少3% ，但股票仓位从2021Q2的80.76%上升至81.91% 。其中，普通股票型基金仓位由88.82%降至88.51% ，偏股混合型基金仓位由85.30%上升至86.07% ，灵活配置型基金仓位由68.27%增长至70.73% 。

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注：本文的“主动股票型基金”包括：股票型基金中的普通股票型(按规定股票仓位不得低于80%)和混合型基金中的偏股混合型以及灵活配置下基金(一般情况下股票仓位超过50%) 。
个股配置：持仓集中度显著回落，宁德时代晋升为第一大重仓股
基金季报仅披露前十大重仓股数据，以下板块、风格、行业、个股分析均基于重仓股数据。
今年三季度，主动偏股型基金重仓股的集中度较2021Q2显著回落。截止2021/9/30 ，主动偏股型基金持股市值位列前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例分别为16.65%、24.36%、42.14%、53.56%和67.78% ，较上一季度分别减少3.18%、4.99%、5.10%、4.77%和5.81% 。

兴证策略：基金三季报的五大看点 话语权再度提升

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