挖掘机之神，三一重工【阅读提示：本周本订阅号推

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【阅读提示：本周本订阅号推出“基建”专题，五篇文章讲透基建板块，欢迎持续关注。下周将推出“芯片”专题，敬请期待。】
有个很熟的广告语：“挖掘机技术哪家强,山东济南找蓝翔!”
然而，挖掘机技术最强的绝对不是蓝翔，而是三一重工。
三一重工从湖南娄底的一个焊接材料厂起家，只用30年时间，就跃升为全球顶级工程机械企业，位居世界500强前200名，堪称奇迹。这里面有把握国运带来机遇的能力，有上下一心的艰苦奋斗，当然还有公司掌门人的生存智慧。
1994年，三一进入混凝土机械行业，前20年是自己研发产品抢市场， 2012年花3.6亿欧元，蛇吞象并购全球混凝土机械龙头德国普茨迈斯特。不到10年，三一重工坐上了全球混凝土机械行业的头把交椅。 2010年，公司将挖掘机作为未来发展的突破口，仅用10年时间， 2020年公司挖掘机又成为了全球老大。可以看到，公司在工程机械领域要不就是后发先至，要不就是疯狂追赶龙头的状态，我们毫不怀疑未来它在很多领域还将拿下更多的中国第一、全球第一。
据统计，国内400米以上的高楼， 70%都是由三一混凝土设备完成施工任务， 500米以上高楼，则全部是由三一的泵送设备完成泵送施工任务。在国外，世界第一高楼迪拜塔、欧洲第一高楼俄罗斯大厦、日本第一高楼阿倍野中心等都有三一重工的设备参与建设，三一重工是当之无愧的“世界泵王” 。
除了高楼建设，三一重工在三峡工程、“鸟巢”体育馆、伦敦奥运场馆、巴西世界杯场馆、新加坡世界最高摩天轮、印度帝国大厦、俄罗斯萨彦·舒申斯克水电站、哈萨克斯坦红港油田、阿尔及利亚东西高速公路等全球重点工程中，同样贡献巨大。
靠挖掘机械和混凝土机械赚钱
自1994年成立以来，三一重工以年均50%以上速度增长，已经发展为中国最大、全球第五的工程机械制造商，也是全球最大的混凝土机械制造商。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械，其中泵车、拖泵、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机等主导产品，已成为中国第一品牌。其中，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。
【挖掘机之神，三一重工】2020年公司全年实现营业收入1000.54亿元，同比增长31.25%；全年实现净利润158.61亿元，同比增长36.49%；全年实现毛利润296.22亿元，同比增长19.76% 。 2020年虽说有疫情这个黑天鹅的影响，三一重工的业绩却几乎没有受到什么影响，营收增速虽有小幅度的下滑，但仍维持在较高水平。 2016年到2020年间，公司营业收入年复合增速达到43.98% ，净利润年复合增速达到195.27% 。整体看来，公司业绩较行业保持较快增速增长。经过这几年的发展，公司的净利率和毛利率都趋于稳定。
最近，三一重工公布2021年半年报，营收671.28亿元，同比增长36.47%；净利润100.74亿元，同比增长17.16% 。业绩再创历史最佳。超百亿净利，不仅接近2019全年净利，也刷新了三一近十年的半年报记录。上升到行业视角，更占到整个工程机械板块的半壁江山。

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根据2020年年报显示，公司业务主要由挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械类、路面机械、配件及其他业务构成。其中挖掘机械和混凝土机械是公司业务收入占比中最高的两项，分别占比37.51%和27.04% 。公司近年来的业绩快速提升也极大受益于两项业务收入的快速提升， 2016-2020年间两项收入年复合增速分别达到49.71%和29.89% 。

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从行业结构来看，挖掘机国产化率和行业集中度持续提升。 2020年，国产挖机市占率高达70.7% ，同比增长7.6% ，国产替代进口加速；行业CR4占比62% ， CR8占比82% ，较2019年分别提升2.44%、1.69% ，行业集中度提升趋势日益明显。
按吨位划分， 2020年，小挖（20吨以下）国产化率已经逼近80% ，其中三一市占率28.93% ，稳居市场首位；中挖（20-30吨）国产化率约为66.3% ，较2019年增长8.4% ，其中三一市占率27.2% ，同比增长4.1%；大挖（30吨以上）国产化率约为55.9% ，三一市占率26% 。
混凝土机械是公司最先布局的产品， 1998年研发成功国产第一台混凝土臂架泵车，打破了国外品牌对于国内泵车市场长期垄断地位。 2007年后，研发和制造的66/72/86米泵车，全球最长混凝土臂纪录不断被刷新，从而确立了公司在我国混凝土机械行业的龙头地位。 2012年收购全球混凝土机械的第一品牌普茨迈斯特，进而确定全球混凝土机械的龙头地位。中国混凝土泵车技术起步晚、起点高、技术进步快，经过几十年的发展，我国的设计水平、制造能力都有了很大提高，创造了很多世界之最。 2020年我国泵车销量约8200台，同比增加14.22% ，受疫情影响增速放缓，随着疫情的逐渐好转，一带一路需求的增加，销量将恢复高速增长态势。