_原题为 中概股大盘点之蘑菇街：营收持续下滑 ， 逆风翻盘靠“直播”？

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在2018年“流血亏损”强行美股上市的蘑菇街 ， 近来经营每况愈下 。 2020财年公司不仅营收下滑 ， 净亏损也进一步扩大 。
业绩不好 ， 股价长期处于深度破发 。 正好赶上中概股“多事之秋” ， 蘑菇街自身风险陡升 ， 还能在美股立足吗？
【盘点中概股大盘点之蘑菇街：营收持续下滑 逆风翻盘靠“直播”？】业绩溃守 ， 蘑菇街价值被低估？
5月29日 ， 蘑菇街（NYSE:MOGU）发布2020财年第四季度(即2020年第一季度)及全财年业绩 ， 2020财年公司业绩持续下滑 。
2020财年蘑菇街总GMV为170.57亿元 ， 同比持平 。 不过公司没有披露年度活跃用户规模 。 前两个财年该项指标约有3280万人 。
报告期内公司营收8.35亿元 ， 同比下降22.2% 。 蘑菇街营收分为佣金收入、营销服务以及其他收入三个板块 。
其中佣金收入下滑13.7% ， 营销服务收入下滑38.6% 。

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营销服务 ， 就是为品牌做广告 ， 报告期内骤降4成成为全年收入下滑的主要“祸首” 。
而佣金收入则来自平台上商家交易额的提成 ， 其他收入则包括平台为商家提供的创新类技术服务等 。
2020财年蘑菇街继续亏损 ， 期内普通股股东应占净亏损为22.22亿元 ， 同比上年10.85亿元亏损翻倍 。
蘑菇街表示 ， 公司营收减少与蘑菇街主动对供应链以及业务进行重组、优化商家结构、集中资源侧重发展直播业务的战略以及新冠疫情的爆发有关 。
2020财年蘑菇街优化升级商城业务中的商家结构 ， 导致长尾商家在营销服务上的支出减少 ， 影响蘑菇街的佣金收入以及广告收入 。
另一方面 ， 蘑菇街直播业务佣金收入显著增长 ， 并继续产生稳定的佣金收费比率 ， 但商城业务的放缓部分拉低佣金收费比率 。
新冠疫情让公司2020财年第四季度（2020年第一季度）业绩变得糟糕 ， 期内公司实现总收入1.19亿元 ， 同比下降45.3%；调整后的EBITDA为亏损8356万元 ， 较2019财年同期8738万元收窄4.4% 。
但是2020财年第四季度 ， 也就是2020年底一季度 ， 蘑菇街GMV为24.2亿元(约合3.42亿美元) ， 同比下滑33.8% 。
主要原始是受疫情影响 ， 时尚女装需求低迷 ， 蘑菇街部分订单被取消 。 快递物流中断也是影响服装类别销售的一个原因 。
此外 ， 公司豁免一季度停业和延迟营业商家佣金 ， 致使佣金收入和营销收入分别同比下降43%和74.4% 。
业绩跌跌不休 ， 蘑菇街想通过千万美元股票回购提振士气 。 在此次的财报中蘑菇街还宣布 ， 在未来12个月内最多回购1000万美元的公司股票 。
背靠腾讯“爸爸” ， 股价跌至1美元退市边缘
蘑菇街同淘宝一样 ， 也是一家杭州电商 。 它是由从淘宝出来的陈琪于2010年创立 ， 彼时在创业之初 ， 陈琪还卖掉一套房子 。
在成立之初 ， 蘑菇街主打“女性时尚”电商导购 ， 获得一批垂直化粉丝 。 这个有点小众的时尚电商品牌逐渐被投资人认可 。
企查查显示 ， 蘑菇街在2011年就获得天伦路、A轮融资 ， 投资方分别是阿米巴资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、挚信资本 。
2012年公司又获得A+及B轮融资 ， 投资方不仅有前两轮融资机构 ， 还多了IDG资本、厚朴资本等 。
这段时间圈内人都传阿里有意2亿美元收购蘑菇街 ， 后来被陈琪否定 。

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2014年、2015年蘑菇街又接连完成C轮、D轮超2亿美元融资 ， 由厚朴投资、平安创新投资基金领投 。
经历数轮融资 ， 以及大资本青睐 ， 此时传出蘑菇街上市消息 ， 不过事情进展并不顺遂 。
在资本撮合下 ， 公司在2016年与另一家上市未遂的企业美丽说 ， 以及淘世界合并 ， 成立美丽联合集团（后在2018年更名蘑菇街集团） ， 陈琪将出任CEO 。
三家合并后并未出现一加二大于三的效果 。 在行业挤压下 ， 蘑菇街估值缩水、增长乏力 ， 逐渐开始掉队 。
2017年又传出腾讯撮合京东收购蘑菇街,却因收购价格没能谈拢 。 在收购问题上 ， 蘑菇街再一次错过 。
直到2018年底公司成功在纽交所上市 ， 人们才惊呼 ， 腾讯是蘑菇街大股东 ， 持股比例18% 。 不过腾讯坐镇依然抵不住公司股票破发 。
公司原发行价14美元 ， 上市首日便以每股12美元持续低开,盘中最低跌至11.58美元 。 上市当日蘑菇街市值为14.97亿美元 。
原本以为上市带来的资金、人才效应 ， 会让蘑菇街经营好转 。 未料
截至6月1日美股收盘 ， 蘑菇街仅有1.23美元 ， 处于1美元退市边缘 。 现股价和14美元发行价相比 ， 蘑菇街已经破发91% 。
转型直播 ， 公司难再立身？
社交、直播两不误 ， 蘑菇街虽然没有发展其自身业务优势一面 ， 但其业务却布局很广 。 2016年直播之风劲吹 ， 同年3月蘑菇街也上线直播 ， 并主打购物直播模式 。
相较之下 ， 淘宝、京东试水直播都晚于蘑菇街 ， 不过真正带动直播行业发展的还是这两个巨无霸 。
2019年淘宝直播GMV突2000亿元 ， 仅双十一当天直播GMV突破200亿元 。 去年淘宝有177位主播年度GMV破亿 ， 4000万件商品进入直播间 ， 商家同比增长268% 。
相较之下蘑菇街简直不能比 。 2020财年蘑菇街平台总GMV为170.57亿元 ， 其中直播业务GMV达78.8亿元 。
虽然同比也取得91.6%的近乎翻倍增长 ， 占平台总GMV的比重46.2% ， 有效提升了蘑菇街的佣金收入 ， 但这点规模和淘宝、京东、拼多多比堪称毛毛雨 。
入行早 ， 并不一定能赢 。
除了上述电商“三巨头” ， 直播市场还杀将出抖音、快手等更具竞争力的主播平台 。 作为直播带货的核心 ， 如何招揽、留住主播甚至都成了蘑菇街的头等大事 。
在这方面蘑菇街并不是没有努力过 ， KOL主播是蘑菇街转型以来主要发力的方向 。
蘑菇街首席战略官黄昭洁表示：公司一直将注意力和资源集中在我们创新的LVB电子商务战略和构建供应链基础设施上 ， 以支持我们的KOL 。分页标题#e#
但从效果看 ， 人都知道淘宝、抖音的头部主播 ， 薇娅、李佳琦一个月直播播放量就接近10亿 ， 但蘑菇街主播却藏在“深闺”人未知 。
2020年以来 ， 明星、主持人及企业家也都纷纷开始直播 ， 带货实力强劲 ， 不仅成为头部主播强劲对手 ， 还形成主播行业马太效应 ， 挤压小主播生存空间 。
蘑菇街深感危机意识 ， 陈琪甚至表示 ， 只要主播美 ， 平台每月支付3万元底薪 。

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整体来看 ， 蘑菇街转型直播已经对公司交易额、业绩产生积极贡献 ， 但直播江湖已是蓝海 ， 头部玩家众多 ， 被挤在缝隙中的蘑菇街将很难取得市场份额增长 ， 甚至有可能影响到生存 。
难怪有资深投资人表示 ， 早期创业项目 ， 主要看团队、赛道 ， 看赛道上的竞争对手 ， 而市盈率、市净率、市销率等一般估值模型不适用 。
拿这一条衡量蘑菇街 ， 公司生存压力陡增 。 即使有腾讯爸爸深度支持 ， 蘑菇街都难以“改命” ， 叠加美国相关监管机构近期对中概股的整顿 ， 蘑菇街前路未卜 。
作者：喇叭花
编辑：彭尚京

来源：(港股解码)

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标题：盘点中概股大盘点之蘑菇街：营收持续下滑 逆风翻盘靠“直播”？